今回は日本アセットマーケティング（8922）について分析を行いたいと思います。
日本アセットマーケティング（以下、JAM）は東証JQS上場で、時価総額は795億
（2017/3/10時点）
沿革
元々は、アイディユーコム・ドットコムという社名で不動産のオークション事業を展開していた企業です。
しかし、FY2012に債務超過に陥り、FY2013にドン・キホーテ傘下に入り（ドン・キホーテが49.2%保有）、ドン・キホーテグループの建物資産を取得し賃借する事業に転換しています。（不動産オークション事業は撤退し、社名を日本アセットマーケティングに変更）
事業構成
JAMの事業セグメント（FY16）は不動産賃貸事業（84.8%）、不動産管理事業（14.7%）、その他事業（0.5%）になります。
（その他事業はテナントに対する省エネコンサルティング等）
上記のような企業変遷から、顧客はドン・キホーテグループのみであり、実質的にドン・キホーテのバックオフィス業務だと考えられます。
有報の中の主要顧客にはドン・キホーテの他に、長崎屋や日本商業施設の企業名が記載されていますが、両社ともドン・キホーテのグループ企業です。
業績・株価推移
ドン・キホーテ傘下に入ってからは着実に収益規模を拡大しています。
特にROSについては40%超えという凄まじい収益性です。
一方株価については、2014年7月に付けた高値を未だ更新できない状況です。
FY17の会社予想の業績で換算した場合のPERは3.79倍（東証の不動産サービス業の平均PERは21.7倍）であり、指標だけ見るとバーゲンセール状態です。
ただ、財務状態を見ると、Net D/Eが改善傾向とはいえ、1.0倍（健全性目安）を未だに大きく上回っており、財務的な不透明性が投資家を遠ざけている可能性がありそうです。
「財務的な不透明性」の存在を踏まえた時に、次に解明すべきは今後JAMは何を志向し（戦略志向）、ドン・キホーテはどう扱っていくかという事になるかと思います。
その辺を目標株価を含めて、次回分析を行いたいと思います。
